Грейскейл каже, що біткойн вже торгується нижче справедливої вартості

Один з найбільших у світі керуючих криптовалютними активами вважає, що біткойн може бути недооціненим. За словами Grayscale, поточні ціни на BTC впали нижче того рівня, який фірма вважає справедливою вартістю біткоїна на основі власних моделей оцінки ланцюжка платежів. Оцінка зроблена в той час, коли ринкові настрої залишаються обережними, а інвестори продовжують обговорювати, чи є нещодавня корекція тимчасовим відкатом або початком більш глибокого спаду.

Grayscale не є дрібним гравцем, який робить спекулятивні прогнози. Компанія управляє цифровими активами на мільярди доларів і стала однією з найвпливовіших інституцій у криптовалютному секторі. Як результат, її аналіз ринку часто привертає значну увагу інвесторів, які шукають сигнали про більш широкий напрямок ринку.

Останні дані фірми свідчать про те, що біткойн вже увійшов у зону, де він виглядає відносно дешевим порівняно з історичними оціночними показниками. Однак Grayscale також зазначає, що ринок ще не досягнув екстремальних рівнів, які спостерігалися під час найболючіших моментів попередніх циклів.

Одне з порівнянь, яке часто згадується, - це наслідки обвалу FTX наприкінці 2022 року. У той період довіра на ринку випарувалася, примусові ліквідації поширилися по всій індустрії, а біткойн досягнув одного з найглибших рівнів дисконту, зафіксованих за останні роки. Згідно з поточною моделлю Грейскейла, сьогоднішні ринкові умови стали привабливими, але вони ще не досягли того рівня кризи, який був характерний для завершальних етапів ведмежого ринку 2022 року.

Ця відмінність важлива, оскільки вона передбачає дві можливі інтерпретації. З одного боку, біткоїн може вже торгуватися з дисконтом відносно своєї довгострокової вартості. З іншого боку, історія показує, що ринки можуть залишатися недооціненими протягом тривалих періодів, перш ніж почнеться стійке відновлення.

Відмінність нинішнього циклу полягає в еволюції самої криптовалютної екосистеми.

На відміну від попередніх ринкових спадів, біткойн зараз функціонує в середовищі, яке підтримується спотовими біржовими фондами, значно більшою інституційною участю та більш зрілою фінансовою інфраструктурою. Поява біржових фондів відкрила ринок для ширшого кола інвесторів, включаючи пенсійні фонди, менеджерів з управління активами та установи, які раніше мали обмежений доступ до цифрових активів.

Інституційний попит став одним з найсильніших аргументів на підтримку довгострокового "бичачого" сценарію для біткоїна. У той час як роздрібні настрої часто різко коливаються під час корекцій, багато інституційних інвесторів, як правило, зосереджуються на багаторічних інвестиційних горизонтах. Це потенційно може зменшити гостроту падіння ринку порівняно з попередніми циклами, які були зумовлені переважно спекулятивною торгівельною активністю.

Зростання ширшої криптоінфраструктури - ще один фактор, на який звертає увагу Grayscale. Порівняно з попередніми "ведмежими" ринками, значно покращилися депозитарні рішення, регуляторна ясність у кількох юрисдикціях та інвестиційні продукти інституційного рівня . Ці зміни можуть допомогти створити більш стабільну основу для подальшого розвитку цього класу активів.

Один з найважливіших індикаторів наразі знаходиться біля історичних мінімумів. На графіку оцінювання Grayscale цей показник вже впав до рівнів, які раніше збігалися з основними днами ринку. Однак він ще не торкнувся абсолютної нижньої межі, яка відзначала найглибші точки попередніх циклів. Це говорить про те, що біткоїн може наближатися до історично привабливої території, не обов'язково досягаючи максимального песимізму.

Забігаючи наперед, Grayscale виділяє два основні фактори, які можуть вплинути на наступний крок ринку: перший - це триваюча дискусія навколо CLARITY Act в Сенаті Сполучених Штатів. Регуляторні зміни продовжують відігравати вирішальну роль у формуванні довіри інвесторів, особливо серед інституційних інвесторів. Будь-який прогрес у напрямку більш чіткого законодавства щодо цифрових активів може покращити ринкові настрої та сприяти додатковому притоку капіталу в сектор.

Другий фактор пов'язаний з великими власниками біткоїнів з високим рівнем боргового навантаження. Учасники ринку як і раніше зосереджені на тому, чи зможуть інвестори з великою заборгованістю уникнути чергової хвилі примусової ліквідації. Історично склалося так, що великі ліквідації прискорювали спади і сприяли періодам надзвичайної волатильності. Запобігання таким сценаріям може допомогти стабілізувати ціни та зменшити негативний тиск.

Хоча Grayscale не стверджує, що дно ринку вже підтверджено, оцінка компанії однозначна: біткоїн наразі торгується нижче справедливої вартості. У поєднанні зі зростаючою інституційною участю, впровадженням ETF і поліпшенням ринкової інфраструктури, компанія вважає, що поточні рівні можуть запропонувати привабливу можливість для довгострокового накопичення.

Як завжди, короткострокова волатильність залишається можливою. Але на думку однієї з найбільших інвестиційних компаній у криптовалютній індустрії, біткойн зараз входить у зону оцінки, яка історично винагороджувала терплячих інвесторів, готових дивитися за межі миттєвої ринкової невизначеності.