Ліквідність на крипторинку вичерпується: Дисбаланс пропозиції між біткоїном та ефіріумом знову посилюється

Аналітики CryptoQuant попереджають про зростаючий дисбаланс пропозиції між Bitcoin (BTC) та Ethereum (ETH), який знову досягає критичних рівнів - подібно до того, коли BTC торгувався вище $100 000. За їхніми даними, ліквідність для покупців вичерпується, а кошти, що залишилися, просто циркулюють на ринку без притоку нового капіталу. Без свіжих інвестицій цей дисбаланс історично виправлявся лише падінням цін, і нинішня ситуація повторює цю закономірність.

На цьому тлі крипторинок у грудні 2025 року переживає значну корекцію. Станом на середину грудня біткойн впав нижче 86 000-88 000 доларів, а ефіріум - приблизно до 2800-2900 доларів, при цьому відбулися масові ліквідації на сотні мільйонів доларів. Загальна ринкова капіталізація коливається на рівні $2,9-3 трлн з ознаками низької ліквідності: обсяги торгів знижуються, а глибина книг замовлень на біржах залишається слабкою після осіннього падіння.

Додаткові фактори, що тиснуть на ліквідність крипторинку

Біткоїн торгується на рівні $86 000-$88 000, тоді як Ефіріум коливається на рівні $2 800-$2 850. Ці фактори взаємопов'язані і підсилюють один одного.

Відтік з ETF

У четвертому кварталі 2025 року спотові ETF на біткойн та ефіріум зазнали значного чистого відтоку коштів, що призвело до зменшення притоку свіжого інституційного капіталу.

• Біткоїн ETF: Відтік був значним, з багатотижневими серіями на загальну суму в мільярди доларів (наприклад, лише в одному біржовому фонді BlackRock IBIT за кілька тижнів було викуплено понад 2,7 мільярда доларів). Щоденні показники включають сотні мільйонів у пікові дні, наприклад, 277-357 мільйонів доларів в середині грудня. Загальний відтік у 4-му кварталі сягнув кількох мільярдів доларів, що пов'язано з отриманням прибутку, зниженням ризиків і розгойдуванням базису на фоні позиціонування наприкінці року.
• Ethereum ETF: Ситуація є більш вираженою, з відтоком коштів протягом декількох днів поспіль, включаючи значний відтік у розмірі 224 млн доларів 16 грудня (в основному з ETHA від BlackRock на суму ~ 221 млн доларів). У 4-му кварталі спостерігалися постійні викупи на загальну суму в мільярди доларів, що свідчить про зниження інституційного ентузіазму і ротацію капіталу з ETH.

Ці відтоки вказують на зниження апетиту до ризику серед установ, що безпосередньо зменшує спотову ліквідність і посилює тиск на зниження під час корекцій.

Зниження активності стейблкоінів та макроекономічна невизначеність

Активність на ринку стейблкоінів - основний показник притоку нових фіатних коштів у криптовалюту - ослабла:

• Загальна ринкова капіталізація стейблкоінів становить близько $309-$310 млрд, що є рекордно високим показником, але з уповільненим зростанням і деякими щомісячними скороченнями на початку року. Притоки на біржі значно скоротилися (наприклад, на 50% від пікових значень), а обсяги переказів зменшилися, демонструючи від'ємні чисті потоки в останні періоди.
• Це свідчить про брак свіжого капіталу: Інвестори відкладають кошти в стейблкоіни або з обережністю виходять з фіатних валют.

Макрофактори посилюють цю тенденцію:

• Після грудневого зниження ставки (до 3,50-3,75%) зберігається невизначеність щодо інфляції та зайнятості, що призводить до "відходу від ризику", незважаючи на те, що зниження ставок зазвичай є позитивним фактором для таких активів, як криптовалюти.
• Висока ймовірність грудневого підвищення ставки може призвести до розгортання операцій з єною (запозичення в єнах для інвестування в ризикові активи), зміцнення єни та долара, а також спровокувати ліквідацію активів - подібно до наслідків попередніх підвищень (падіння BTC на 20-30%).

Загалом, макроекономічна невизначеність спонукає капітал до більш безпечних активів, зменшуючи криптовалютну ліквідність.

Накопичення коштів інституційними власниками та зниження торгової ліквідності

Довгостроковий позитивний сигнал, але короткостроковий негативний вплив на ліквідність:

1. Резерви досягли багаторічних або історичних мінімумів (наприклад, близько 8-14% пропозиції, що є найнижчим показником з 2016 року за даними CryptoQuant і Glassnode). Це зумовлено масовим стейкінгом (понад 29-30% ETH), переходом на L2-рішення, ретейкінгом та "китовим"/інституційним накопиченням (сотні тисяч ETH виведені).
2. Зменшення доступної для торгівлі пропозиції робить ринок "розрідженим" - менші обсяги спричиняють більші коливання цін. Це зменшує тиск на продаж в довгостроковій перспективі (бичачий для шоку пропозиції при відновленні попиту), але збільшує волатильність під час паніки.

У підсумку, ці елементи утворюють замкнене коло: Брак нової ліквідності (від ETF і стейблкоінів) + макротиск + "заблокована" пропозиція від власників = тривала консолідація або глибша корекція. Без відновлення притоку (наприклад, розвороту ETF або чіткіших сигналів центрального банку) вразливість зберігається. Довгострокові низькі валютні резерви залишаються "бичачим" індикатором потенційного зростання після відновлення попиту.